Блиц-1: здесь всё очевидно - прогноз "макростратега" из SaxoBank пролетел по полной. В 2018 году началась крипто-зима, и курс BTC вместо прогнозировавшегося горе-аналитиком 5-кратного роста наоборот испытал 5-кратное падение; а эфир вместо прогнозировавшегося опережения BTC по темпам роста просто рухнул, его падение в моменте превышало 95% в сравнении с историческими максимумами. Вобщем-то это нормально, что предсказания аналитика радикально разошлись с реальностью. Здесь интереснее отметить другое. Всем восторженным мечтателям о биткоине по сто тысяч, миллиону и более долларов следовало бы вспомнить об элементарной арифметике. Добытые ныне без малого 17 миллионов BTC при текущем курсе около 9000 USD тянут примерно на 150 миллиардов USD; курс биткоина в сто тысяч поднимет его суммарную капитализацию до примерно 2-х триллионов USD, а миллион баксов за биткоин будет соответствовать капитализации в 20 триллионов USD. Для сравнения - текущая капитализация гипер-перегретого фондового рынка США находится в районе 30 триллионов USD, а для всего мира тянет на 70 триллионов долларов. Абстрагируемся от оценки современного фондового мега-пузыря - хорошо это или плохо. Просто проконстатируем очевидный факт - для поддержания неравновесного состояния некоторой системы постоянно требуется расход ресурсов; и чем сильнее отклонение от равновесия, тем больше требуется оный расход на его поддержание. Как сильно отклонился от равновесия современный фондовый рынок? Безумно сильно; и для поддержания этого супер-неравновесного состояния требуется расход просто огромных ресурсов. Собственно главные усилия последних лет так называемой мировой финансовой элиты были направлены именно на создание условий и механизмов, удерживающих это супер-неравновесное состояние от схлопывания; пресловутая политика отрицательных процентных ставок является ярчайшим примером этих усилий. Почему это делается, тоже понятно - для огромного количества успешных на первый взгляд компаний (и их владельцев) возврат в равновесие находящихся под их контролем сильно переоценённых активов станет катастрофой, так как радикально изменит соотношение величины оных активов к величине долгов этих компаний. Сейчас даже трудно оценить масштаб грядущих банкротств - ресурсы на поддержание пузыря рано или поздно иссякнут, а так как степень неравновесности очень велика, о плавном его сдутии давно не может быть речи. Так вот, в условиях, когда практически все свободные ресурсы направляются на удержание текущего мега-пузыря фондового рынка, просто невозможно изыскать дополнительные средства, чтобы надуть и удерживать ещё один сравнимый по размеру мега-пузырь в биткоине. Наоборот, скорее биткоин и прочие крипто-деривативы пойдут под нож, чтобы хоть немного продлить агонию фондового мега-пузыря.

Тут можно возразить - а зачем надувать BTC-пузырь параллельно с удержанием фондового пузыря. Ведь теоретически возможен сценарий, при котором средства из фондового мега-пузыря перетекут в BTC-пузырь. В таком случае всё будет выглядеть практически идеально - и фондовый рынок вернётся в равновесие, и "активы" держателей биткоина (кто успеет вовремя перебежать в BTC) по-прежнему будут превышать их долги, значит не будет массовых банкротств и новой великой депрессии, и курс BTC к всеобщей радости как раз будет миллион USD. Но этот сценарий является чисто умозрительным. В момент схлопывания фондового мега-пузыря будет происходить массовый выход в кеш - распродаваться будет всё, включая криптодеривативы, все внезапно вспомнят о реальной ценности денег после многолетних извращений с отрицательными процентными ставками. При отвесном падении рынка и спекулянты, и инвесторы будут готовы убежать из "активов" по любой мало-мальски приемлемой цене, чтобы хоть как-то компенсировать свои потери; но и это смогут сделать "не только лишь все(с)", так как брокеры будут крыть длинные позиции по произвольно-низким ценам. Отлично, скажет крипто-энтузиаст, вот когда всё схлопнется и резко подешевеет, вот тогда-то все и побегут в золото и крипту. В золото - да, но в крипту точно не побегут; во-первых, большинство банально лишится денег. Во-вторых, скорее потихоньку начнётся возврат в акции, чем случится массовый наплыв в крипту. За акциями и их деривативами на фондовом рынке стоит реальный бизнес компаний, их денежные потоки, прибыли и убытки (многие бараны-инвесторы охотно скупают на перегреве и акции убыточных компаний типа Tesla или Netflix, что является проблемой только для самих баранов-инвесторов). А что стоит за биткоином? Что определяет его фундаментальную ценность? Практически главной и единственной ценностью BTC и других криптовалют является возможность распоряжаться активом без навязчивого контроля со стороны так называемых финансовых регуляторов. Это безусловно здорово, но явно не стоит текущих 9000 USD за BTC. Все прочие часто декларируемые качества современных криптовалют - от низких комиссий до высоких скоростей транзакций - на практике оказываются лишь нереализованными мечтами теоретиков; по факту современные криптовалюты в лучшем случае не имеют заметных преимуществ перед сущестующими финансовыми инструментами. Будут ли выжившие после схлопывания фондового мега-пузыря трейдеры вкладывать оставшиеся у них средства в размазанные по компьютерам всего мира хеши или же предпочтут проверенное веками золото и сильно подешевевшие акции? Ответ, на мой взгляд, очевиден.

Есть ещё один касающийся криптовалют аспект, который в настоящий момент практически не учитывается. Криптовалюты очень сильно зависят от рабочего состояния современных компьютерных и даже электрических сетей. Не будет преувеличением сказать, что без рабочих сетей (к чему все так привыкли) ценность криптовалют равна нулю. Но практически наверняка в новом витке мирового финансового кризиса следует ожидать перебоев в работе этих сетей и даже нарушения их связанности. Для владельцев BTC и других крипто-активов это создаст как минимум две огромных проблемы. Во-первых, единый блокчейн биткоина начнёт разваливаться на несколько изолированных цепочек, у каждой из которых будет своя история транзакций. Чем сильнее и длительнее будут сетевые перебои, тем на большее количество таких цепочек развалится единый когда-то блокчейн. Очевидно, что это самым негативным образом скажется на повседневном функционале BTC, а это в свою очередь отправит его курс в район нуля. Даже если предположить, что со временем сети восстановятся и консенсусный алгоритм биткоина постепенно (месяцы? годы?) реанимирует единую версию блокчейна, доверие к столь зависимым от внешних факторов активам будет подорвано, и не следует ожидать, что их курс далеко уйдёт из окрестностей нуля. И вторая проблема - владельцы криптоактивов практически потеряют возможности выйти из них в деньги. Даже сегодня завести деньги в крипту намного легче, чем вывести их обратно. А в случае сетевых сбоев это вовсе станет нереально. Даже если компьютер с полной биткоин-нодой будет стоять у вас дома под столом, это не даст вам возможность обменять байты с его жёсткого диска на деньги. Держатели криптоактивов будут абсолютно беспомощны в вопросе возврата своих средств и будут сильно завидовать вкладчикам, штурмующим отделения банков, поскольку у тех будет хоть какая-то вероятность получить компенсацию. А их же крипто-депозиты банально превратятся в пыль, так как возможность выйти из стремительно обесценивающейся крипты будет утрачена практически полностью. В итоге, учитывая все приведённые выше аргументы, нетрудно сделать вывод - сценарий с перетоком средств из фондового мега-пузыря в крипто-пузырь не является реалистичным. Поэтому для курса биткоина нет реальных оснований, чтобы достичь и тем более удерживать космические уровни, о которых любят помечтать многие крипто-энтузиасты.